TiO的₂自2008年结束的衰退前几年以来，市场一直在以多种方式创造历史。到2012年初，价格攀升至20年来的高点，但到2016年初又跌至历史低点。TZMI认为市场已经在2016年第一季度触底。从需求的角度来看，早期的结果表明，2016年第一季度的需求有所增加，2016年第二季度的早期估计显示，这一趋势仍将继续。考虑到经通胀调整后的价格处于历史低位，几家生产商的利润率为负，这种缓解不会很快到来。

供求平衡——历史观点

在过去几年里，对TiO的需求就像坐过山车一样₂在整个价值链中，重新进货和去库存周期会导致每个周期的销售额出现巨大波动。所以，虽然在很长一段时间内TiO₂往往与全球GDP增长一致，在某一特定年份，两者可能不会以任何方式出现相关性。如图1所示，2010-2015年的平均需求增长为2.8%，与GDP增长大体一致;然而，平均波动率约为7%。

需求波动部分是结构性因素，部分是一些客户投机行为的结果。TiO₂产品易于运输，基本上有无限的保质期，并有一个合理的低成本，以服务国际客户。所有这些因素导致了该产品的全球贸易活跃——多达三分之二的需求跨越国界。

持续的供应过剩使情况变得更糟。自2008年中国开始大规模产能扩张以来，供应过剩一直困扰着市场。从2008年到2014年，中国每年增加了近130万吨的产能，尽管需求增长了50万吨，仅占新增产能的40%。与许多其他化工行业类似，供过于求很大程度上是因为出口增加;但是，如图2所示，大部分容量没有得到利用。

在中国生产商向市场推出更大的出口量之前，他们必须提高质量，或者他们的客户必须适应质量较低的产品。考虑到2010年至2012年的供应限制，大多数客户非常愿意(在可能的情况下)适应质量较低的产品。此外，一些领先的中国生产商提高了质量，以开拓新的潜在市场。

然而，在这一点上，重要的是要注意所有TiO₂产品并不像一些业内人士认为的那样是纯粹的商品。对于许多产品，每批销售的产品至少有10种不同的规格。最值得注意的是，TiO₂涂料配方中使用的产品必须在配方中充分分散，具有高不透明度，良好的亮度和白度，以及适用于应用的正确的光泽水平。根据应用程序的不同，一些产品可能需要具有其他功能属性。许多生产商都有专门为特定终端用途设计的产品。

生产更高质量的TiO₂产品需要高度的卓越运营，生产商和客户之间的技术和商业协调，以及正确完成产品的知识产权和专有技术。小错误会导致产品滞销。

中国的生产商已经有所改善，贸易统计数据也反映了这一点。从2008-2015年，进口下降了近20%，而需求增长了近50%，出口增长了500%以上(图3)。然而，值得注意的是，进口并没有消失;有一些耐用和特殊的产品，中国生产商没有能力生产，仍然必须进口。出口增长的部分原因是，中国产品适用于中低质量应用的市场份额增加。

终端应用的重大转变还没有发生在TiO领域₂工业——涂料仍占某一年需求的56-57%，塑料应用消耗另外25%的TiO₂而纸张、层压板、墨水和其他应用则消耗了剩余的部分。然而，区域需求发生了重大变化。按地区划分的需求比较见图4。

随着中国成为世界工厂，需求已经从欧洲、日本和北美转移到劳动力成本较低的地区。这通常涉及中国，但也包括东南亚其他新兴经济体。制造业基础的变化导致新兴经济体的需求增长超过GDP，而成熟经济体的需求增长在大多数情况下等于或低于GDP，在某些情况下甚至为负。

中国以外的全球和地区生产商大多被需求变化以及由此导致的出口激增打了个措手不及。最初的反应是增加库存，期望市场增长能解决问题。最近，行动以永久性闲置产能的形式出现。

自2005年以来，美国已经关闭了几家工厂，欧洲也关闭了几家工厂。在美国，2015年期间，科慕关闭了位于DE Edge Moor的氯化物工厂(120,000 tpa氯化物)和位于TN New Johnsonville的较小生产线(60,000 tpa氯化物)。亨斯迈还在2015年关闭了法国加莱(Calais)工厂的“黑端”(87,000吨硫酸盐)，尽管该公司保留了精加工工厂，这使得该公司可以选择从其他工厂加工颜料。2016年，科慕将在墨西哥阿尔塔米拉扩建工厂，以有效抵消2015年美国资产合理化的影响。

此外，2015年中国发生了一些永久性关闭，尽管这些被扩张部分抵消了。TZMI对2016年中国也有类似的展望。许多规模较小的生产商现金不足;在西方，通常理性化会随之而来，但在中国并非总是如此。

2016年前景

TZMI认为，许多全球生产商的库存水平已经下降，导致供需平衡趋紧。自2012年以来，全球库存水平首次似乎正在向正常水平靠拢，事实上，到2016年北半球油漆季结束时，库存水平可能会低于正常水平，届时库存水平将处于最低水平。

需求激增可能是潜在的、被压抑的需求以及库存补充的结果。对于那些抓住市场拐点的买家(代理商、分销商)来说，一些投机性的购买模式也很明显。这种市场行为是典型的周期底部——客户“感觉”市场正在转向，并在潜在需求之前购买，以便在价格触底时获利。从量的角度很难准确预测周期转折。TZMI认为，交易量激增不太可能持续到2016年全年;到2016年中后期，潜在增长放缓更有可能开始主导销量数据。

结构性供过于求仍是石油行业整体格局的一部分，但评估这种产能存在于何处很重要。大部分(但不是全部)产能过剩都在中国，中国并非所有产品都面向全球市场。鉴于近期质量创新步伐放缓，TZMI略微下调了2016年对中国的出口预测。

鉴于2016年迄今为止的销量增长，市场已经开始感觉比几年来更紧张，这给一些生产商提供了信心，认为短期内行业最糟糕的时期已经过去。宏观经济状况总能阻止复苏，有警告信号可能会蔓延到全球经济基本面走弱。但考虑到目前的趋势线，TZMI认为，2016年剩余时间利润率更有可能会提高

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