Houlihan Lokey与专业知识是一个全球投资银行合并和收购(并购)、资本市场、财务重组、估值、战略咨询。公司服务公司、机构和政府全球设有办事处在美国,欧洲,中东和亚太地区。Houlihan Lokey排名作为1号美国所有交易和并购顾问所有美国工业事务,全球重组顾问、1号和1号全球并购公平意见顾问在过去的20年里,据汤森路透。公司是全球涂料领域中最活跃的顾问,和最近建议向日本出售Dunn-Edwards油漆,赫利俄斯到关西涂料的销售,销售MetoKote和皇冠涂料分产业,和Astorg私人股本收购IGM树脂。

李冷雾Houlihan Lokey的化学物质实践。作为公司的工业集团的一员,他负责管理银行和公共和私人客户的关系在全球化学及相关领域,并提供战略并购活动和融资相关的想法和建议。冷雾集中在专用化学品和相关部门,包括制定产品、粘合剂、密封剂、涂料和树脂。他有超过20年的投资银行在化工行业经验。

PCI最近问冷雾涂料行业的一些问题关于并购的气候。

一种总线标准:并购活动在涂料领域最近的。你认为这个整合活动的关键因素吗?激励买家和卖家是什么?

冷雾:并购活动在涂料行业一直保持强劲。该行业已经出现了明显整合在过去的十年中,前10名球员仅占超过一半的全球销售额约为1300亿美元。然而,它仍然是高度分散的,全球有超过7500个独立的球员。有几个司机的整合。大型战略收购者通常可以达到显著的成本协同效应,有效降低了多个(价格)进行收购。原材料采购协同效应可以是有意义的,与大买家享受购买树脂体积的折扣,二氧化钛,等等。同时,通常有机会减少员工人数,包括管理层员工,并消除重复支出等领域,合规和其他支持功能。在某些情况下,储蓄可达50%的目标的利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)。这使得战略收购者支付溢价的价格,金融买家(缺乏协同效应)可以负担得起。大型涂料球员通常单位生产成本较低,这使得它难以较小,独立的球员在价格上竞争,保护市场份额。小公司是谁在一个结构性成本劣势需要考虑的主要球员的长期威胁。 Differentiation, specialization, product performance and customer service are all key to survival. Aside from the benefits of scale, acquiring companies often are seeking growth and diversification of revenues by product, market and geography.

一种总线标准:你希望并购活动的速度保持在一个较高的水平?

冷雾:我们看到没有任何减弱的迹象在活动或收购兴趣。事实上,最近,我们看到玩家的出现在前三分,Sherwin-Williams和阿克苏合并者。这些公司包括日本油漆、关西,最近,亨佩尔。在温和的有机增长的环境中,被视为收购的手段实现高于市场增长和创造股东价值。从销售的角度来看,规模较小的公司经常卖“代际”问题,例如当创始人或者家庭业主寻求流动性由于退休或其他财务规划的目的。我们也看到一些卖家出于流行的高倍数。大型企业和金融买家积极物色小宇宙,私人玩家,准备合适的公司支付可观的费用。

一种总线标准:你能讨论和交易估值倍数吗?趋势是什么?

冷雾:和交易估值倍数处于历史高位。,我们看到至少两个的EBITDA的溢价水平的仅仅几年前。如果一家公司卖了八倍EBITDA 2015年,同样的公司可能会交易接近10倍EBITDA在今天的市场。这引发了说“10是新的8倍”银行家的说法。估值溢价支持一个强大的经济和资本的充足的可用性,包括廉价的债务和丰富的私人股本。特别有吸引力的资产——那些拥有独特的质量和稀缺性,可以卖到超过10倍EBITDA。

一种总线标准:你能分享你对私人股本投资者的角色在涂料行业并购?他们的水平的增加活动背后的驱动力是什么?

冷雾:持续增长的私人股本(PE)最近的一份报告强调,有超过1万亿美元(“T”),未投资资本在全球私人股本投资者手中。私募股权基金代表强大的竞争战略收购者涂料的资产。他们表示愿意“拉伸”收购平台公司的估值在涂料行业。他们经常殴打兵法”在他们自己的游戏”通过自己的速度,确定,,当然,价值。私募股权投资者吸引涂料行业的基本特征:相对较低和维护资本支出、资本密集度高自由现金流、多样化的客户基础,和无数的合并或“集会”的机会在全球7500个独立的球员。

一种总线标准:你的水晶球说什么?该行业会是什么样子十年后呢?

冷雾:我认为驱动整合的力量令人信服,而不是昙花一现。我看到这一趋势在我20年的职业生涯。企业总是寻求above-GDP增长和成本效益。只要有意愿的卖家,将会有一个竞购涂料公司。我觉得大男人将继续变大,和成千上万的“尾巴”的小公司将继续长,作为新进入者带来新的服务和技术从根本上是一个有吸引力的市场。2022世界杯八强水位分析